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位置:那不勒斯风味咖啡 > 資訊 > 資本觀點 > 華蓋資本鹿炳輝:雖千萬人,吾往矣 - 投資人2019
華蓋資本鹿炳輝:雖千萬人,吾往矣 - 投資人2019

[ 導讀 ] 幫助企業去降低費用和成本,提升效率才是真正的大機會。

「在KKR是給別人打工;等到一定階段之后,我就開始想創業,打了十年工,一直想干點自己喜歡的事?!茍嗄旯?,鹿炳輝一直忘不了這種焦慮。

2012年,鹿炳輝離開KKR中國團隊,聯合他的北大同學許小林一起創辦了華蓋資本。對于他而言,離開KKR多少有點“雖千萬人,吾往矣”的意思。

從做具體業務到思考方向,從職業轉到事業,這是一個很大的轉變。當然,也有更多的困難和挑戰。在原來的機構,鹿炳輝主要負責投資業務,他的工作就是把項目投好,錢不用擔心。

但現在他的角色變了,作為基金管理者之一,他不僅要負責投資,還要管理整個基金,包括募資,團隊管理、投后、LP關系,他都要親力親為。

在鹿炳輝眼里,做投資一定要放下面子。房產中介每天早上都會把員工拉出來,在大街上跳舞、喊口號,「他們不是在給自己打雞血,而是要把自尊心打掉。把自己的面子放下來,才能夠把事情做成,募資其實也是一樣的道理,你不把面子拉下來,能拿到錢嗎? 」

而錢,是他面臨的首要問題。對于基金來講,資金充足是一個長期課題。即使是像紅杉、IDG這樣的一線基金,也同樣面臨著募資上的挑戰,這是行業現狀。

華蓋資本開展業務近五年,資產管理規模超百億,已在醫療健康、TMT消費、文化娛樂等投資領域碩果累累,投資項目超過100個,其中6家企業IPO,多家被上市公司并購,近20家啟動上市流程,80%以上的項目獲后續融資且有明確的退出渠道。

不久前,華蓋完成第二期TMT基金的募集,總額在15億人民幣左右。

對于基金來講,“大錢”的主要來源是母基金、上市公司、政府、金融機構等。如今,創業、創新成為熱門話題,項目層出不窮,政府引導基金、上市公司、國有資本等入場成為LP。

在鹿炳輝看來,對很多投資機構來說,大基金好募不好投?;鴯芾砉婺T醬?,更應該注重精細化分工,由不同的團隊做不同的事。GP最重要的職責就是幫LP把錢保管好,同時還要盡可能投中那些高成長、高回報的項目。

但如果沒有好項目,一切都是空談,回報不可能完成?!附孤鞘侵芷諦緣?。當募資不順時、開完投委會我就開始焦慮。說起來這事你還得干,不完全是為了自己做的?!孤貢運?。

在傳統的GP、LP關系中,LP扮演機構的出資方,GP是機構的管理者,他們管著LP的錢去投資那些能提升估值或產生盈利的項目。

一般情況下,LP不會參與投決,他們更關心的是投資與回報。

此外,LP出資后不會參與到GP的日常管理中,所以這兩者之間是一種相對“割裂”的關系?!肝頤塹耐蹲嗜朔淺6嘣?,不會影響基金的整體運營。某種程度上,LP雖然偶爾(情緒)波動可能會比較大,但他們的學習能力很強,他們賺錢、虧錢比GP更敏感,說白了這是他自己的錢?!?

當然,這里也有一些原因導致“割裂”,其一是大多LP結構是機構化;其二是GP投資領域繁雜,需要極強專業性,LP想參與并沒那么容易。

而在鹿炳輝看來,國內的人民幣LP市場分為兩類:一類是政府類型機構,包括國企,另外一類就是金融機構,但兩方面的訴求又不太一樣。

「政府有一些具體訴求;偏金融機構,保險公司、銀行等往往偏保守,會有一些產業的訴求,對期限要求也會非常高,相對于剛剛起步的GP而言,去拿他們的錢確實存在一些困難?!?/strong>

隨著國內GDP增速放緩,VC行業也進入新舊轉換期。投資端從消費互聯網轉向科技互聯網,資金端也有所變化。據投中統計,2019年上半年VC/PE募集完成基金271只,同比下降51.69%,募集總規模544.38億美元,同比下降近三成。

其實對于大部分中小基金而言,最大的挑戰來自于同行業的競爭。

在一個行業里,真正好的項目鳳毛麟角。好項目往往是一線基金搶完了,才輪到市場上的其他基金。不僅如此,投資圈的圈層化也越來越明顯,一些機構之間正在形成更深層次的信任關系,并且這種關系還在不斷強化,令圈子外的人很難插手。

在華蓋資本,鹿炳輝負責TMT團隊,同時偏向看重金融服務、消費和供應鏈。盡管科技投資方向很多,但每一個方向都要求足夠的專業性,并且每個人只能看一兩個垂直的方向。

他最欣賞的一個投資打法是把一個行業做的相對精深。

VC行業的魔幻之處在于,投資人與創業者可以相互成就?!竿蹲適且患俺賞醢蕓堋鋇氖?,做成了就是價值創造。對VC而言,投一百個項目,只要有一個成,給社會、給投資人帶來了正能量,那么這個東西對我們來說就值得了?!孤貢運?。

對鹿炳輝而言,他還有一種更大的擔憂:依賴對宏觀趨勢判斷,華蓋已經有很多提前布局和投資,而他所擔憂的是自己可能對宏觀趨勢判斷是正確的,卻在對微觀的節奏把握上出現問題。

創投圈可以說是焦慮癥最嚴重的行業之一,在這個光鮮亮麗的圈子里,充滿了不確定性,也充滿了機遇。對于鹿炳輝來說,每季度開完內部投委會,他都會感到十分焦慮。「投完一個項目達不到預期,是最焦慮的事情,至少看一個星期的《新聞聯播》幸福感才能回來?!?/strong>

在投資行業有個形容“焦慮”特別流行的詞叫 fomo (fear of missing out),翻譯過來就是害怕錯過。但是害怕錯過意味著兩點:第一是想控制不確定性,第二是什么都想要。

這也是投資機構里所有執行層的集體尷尬,自己看好的項目沒法出手是經常的事,因為基金的風格,很大程度會受創始人或控制人的影響,他們的風格往往會映射到整個團隊上。

但做投資,錯過永遠都是不可避免的主題。雖然行業永遠都有新機會,但實際上每個階段都有“階段性的大機會”,如果錯過了,就真的錯過了。

正如熊曉鴿所說:VC是一個永遠都在后悔的行業。

鹿炳輝屬于投資圈比較低調的投資人之一,不怎么拋頭露面。如果把鹿炳輝與一排創業者放在一起,問里面誰是投資人,估計旁邊人,都不一定能指出來是他。

不同人群的創業者,他們在選擇和接受資本上也不一樣,同時,每個投資人對被投資者也有偏好。2015年的某一天,鹿炳輝認識了必要商城創始人畢勝。

畢勝是百度創業元老,2005年百度上市后,他從李彥宏助理兼市場總監的位置上功成身退。

2014年,他重出江湖創辦必要商城,提出用customer to manufacturer的模式以銷定產實現零庫存,用“大牌品質、工廠價格”的模式對接優質中國制造和消費升級人群。

這位70后的創業者,對自己要做什么,心里一直敞亮得很。鹿炳輝看得出來,這是一個相對固執、穩健的創始人,而華蓋更多的是把必要商城看成是一個供應鏈企業。

「我們看中的是它能夠幫制造業企業去做一些生產,做反向訂單的定制,產品業務比較穩,也不燒錢,成長性也不錯。我們看重的是這個方向。稍微慢一點也能忍受,這是行業特點?!?

2019年,銷聲匿跡五年后,畢勝重新發聲,稱必要商城是第一家走通C2M模式的新型電商,將致力于以此模式推動中國制造業的升級改造。

在和創業者打交道時,鹿炳輝盡可能站在一個客觀中立的視角為創業者考慮?!岡謖鉸隕銜頤腔岣匆嫡咭恍┍冉廈魅返慕ㄒ?,但觸犯了一些協議,也是非常強勢的,這是一個紅線?!?/strong>

某種程度上而言,投資機構喜歡投跟自己比較類似的創業者,談及最喜歡的投資對象,鹿炳輝兩個標準:「一是有商業頭腦,二是不逾規,不能逾越一些基本政策、法律?!?

談及與創業者的關系,鹿炳輝告訴億歐網,當被投企業需要投資人伸出援手時,華蓋會毫不遲疑上前幫助?!覆還芙峁趺囪?,我真的是想去幫忙,這是一件相互成就的事情?!?

投資行業有一個特點,永遠要預判趨勢,發現新行業,比如近幾年比較火的消費升級、人工智能就屬于對趨勢的預判;因此,投資人要面臨的挑戰之一就是不斷學習,迭代認知。

在競爭激烈的風險投資領域,所有人都想投出那種帶來千百倍回報的明星項目。因為俘獲一個現象級企業,不僅關乎一個投資人、一家投資機構的收益,更關乎命運。

贏了所有對手,卻輸給了整個時代——商業世界的種種慘痛教訓,勉勵著投資機構去緊跟時代變化?;親時敬詞紀哦映稍?,也一刻沒有停止思考。

鹿炳輝本科畢業于北京大學哲學系??贍苡腥慫嫡苧俏抻彌?,的確在哲學系的學習是沒有教給他任何一項基礎的技能,但它教會了思考和學習的方法。

更重要的是,哲學學習要求多讀書,而且是沒有限制的閱讀,這讓鹿炳輝對社會、對生活有了更多的涉獵和理解。為他從事投資,研究行業趨勢打下堅實基礎。

「未來5到10年,不是尋找收入成長機會,而是尋找降低成本和費用。比如說新零售,如果能夠幫助企業去降低費用和成本,提升效率才是真正的大機會?!孤貢愿嫠咭諗吠?。

鹿炳輝認為,幫助企業去降低成本和費用比增收更重要?!附裉熘泄攪艘桓鑾郎獾慕錐?,你搶生意是靠的什么呢?重要的是成本費用比別人低。我現在思考最多的是,接下來的投資主題是什么,如果能夠找到主題一以貫之做下去。確實是挺難的?!?

僅僅過了一年,一級市場就完成了投資風格的快速切換,在18年上半年,華蓋的投資速度相對比較快,一個項目大概兩三個月的周期就完成了。

一個投資機構能否走得長遠,很大程度上是公司價值觀定位的結果。如何在未來激烈的行業競爭中站穩腳跟?鹿炳輝有自己認識。

「比如阿里在成立之初,馬云就把公司的文化使命價值觀一以貫之,20年過去了都沒變過。企業到了一定階段之后,確實是企業的使命,價值觀,內部文化決定了公司能做多久,能做多大。對投資行業也一樣,要想做大,這是必備的?!?/strong>

每個投資機構背后都有不同的投資邏輯,或激流涉險,或穩健持重,經年累月逐漸成為一支資本的性格與精髓。而華蓋資本看起來似乎更偏向于后者。

時下,中國互聯網公司的戰略投資戰場風起云涌,戰投力量、產業資本開始逐鹿VC/PE圈。除了BAT,以京東、滴滴、小米、美團、字節跳動等企業為代表的“后起之秀”,均加速布局一級市場,實施戰略投資。問及華蓋如何看待這種競爭關系?

鹿炳輝沒有直接回答,他承認確實會有競爭存在。「戰投資本能夠給被投企業帶來多方面的資源支持,所以競爭優勢非常明顯?!溝瀉芏嗔煊蛘酵渡形瓷孀?,很多企業早期并不愿意站隊,對機構本身而言,不但有投資機會,還形成了跟戰投既競爭又合作的關系。

「華蓋和騰訊很熟,我們一起投資了微眾,關系也都不錯?;且齙氖前炎ㄒ禱潭忍岣?,希望涉及到某些專業化領域的時候,不是說我去求他,也不需要他來求我,讓信息共享?!?/span>


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2019-12-11

產品名稱:昭衍生物

行業:生物技術/醫療健康生物醫藥

公司介紹:昭衍生物,本次融資4.22億

融資金額:4.22億

融資階段:A

投資人:不公開的投資者 香塘創投 華聯控股 巢生投資 華蓋資本

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2019-12-11

產品名稱:藍箭空間

行業:機械制造先進制造,航空航天,硬科技

公司介紹:藍箭空間,本次融資5億

融資金額:5億

融資階段:C

投資人:碧桂園創投

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2019-12-11

產品名稱:Neuron Mobility

行業:IT物聯網

公司介紹:Neuron Mobility,本次融資1.30億

融資金額:1.30億

融資階段:B

投資人:SEEDS Capital Seedplus Square Peg Capital 金沙江創投

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2019-12-11

產品名稱:鈦深科技

行業:IT智能硬件

公司介紹:鈦深科技,本次融資數千萬

融資金額:數千萬

融資階段:Pre-A

投資人:源渡創投 同創錦繡

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2019-12-11

產品名稱:精靈云

行業:IT大數據,IT服務

公司介紹:精靈云,本次融資數千萬

融資金額:數千萬

融資階段:B

投資人:成都微風菁蓉創投 川創投

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2019-12-11

產品名稱:秀蛋科技

行業:互聯網社交網絡,文化娛樂

公司介紹:秀蛋科技,本次融資1.05億

融資金額:1.05億

融資階段:A

投資人:不公開的投資者

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2019-12-11

產品名稱:健易保

行業:生物技術/醫療健康醫療健康

公司介紹:健易保,本次融資數千萬

融資金額:數千萬

融資階段:A+

投資人:為來股權投資 中冀投資

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2019-12-11

產品名稱:撬動網絡

行業:IT大數據

公司介紹:撬動網絡,本次融資數千萬

融資金額:數千萬

融資階段:Pre-A

投資人:沂景投資

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2019-12-11

產品名稱:猴有戲

行業:教育與培訓教育

公司介紹:猴有戲,本次融資數百萬

融資金額:數百萬

融資階段:Pre-A

投資人:北塔資本 抱團科技創投

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2019-12-11

產品名稱:熱巢網

行業:娛樂傳媒文化娛樂,傳媒

公司介紹:熱巢網,本次融資數千萬

融資金額:數千萬

融資階段:A

投資人:不公開的投資者 招商局創投 元禾原點

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2019-12-10

產品名稱:高瀾股份

行業:清潔技術環保,機械制造

公司介紹:高瀾股份,本次融資1.02億

融資金額:1.02億

融資階段:其他

投資人:建信華訊

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2019-12-10

產品名稱:??低?

行業:半導體及電子設備物聯網

公司介紹:??低?,本次融資- -

融資金額:- -

融資階段:其他

投資人:中科電投資

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2019-12-10

產品名稱:中南智能

行業:機械制造機器人

公司介紹:中南智能,本次融資- -

融資金額:- -

融資階段:A

投資人:火花創投

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2019-12-10

產品名稱:熙華檢測

行業:生物技術/醫療健康醫療健康

公司介紹:熙華檢測,本次融資- -

融資金額:- -

融資階段:其他

投資人:禮頤投資 君聯資本 深圳華睿信泰投資

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2019-12-10

產品名稱:明途科技

行業:IT企業服務

公司介紹:明途科技,本次融資- -

融資金額:- -

融資階段:A

投資人:四川弘科啟迪投資

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